中证500股指期货-A股步入缓慢回升期

股指 (256) 2021-11-15 10:15:50

当前宏观经济团体呈“通胀迟钝见顶、社融渐渐改进、增速边际下行”特征。随着政策进入调解和修正期,克制市场情绪的通胀和增长压力均存在预期改进空间,当前点位大概率是将来几个月较为有利的低位布局区间,发起投资者适度驾御机遇。

中证500股指期货-A股步入缓慢回升期 (http://www.zbjinling.net/) 股指 第1张

今年四序度以来,通胀和增长压力成为市场担心的核心因素。在通胀压力连续加大背景下,房地产行业风险扩散和新冠肺炎疫情重复扰动等倒霉因素导致市场对“类滞涨”的担心进一步加大,市场进入热点加快轮动、大盘迟钝下跌的布局性调解期。随着政策进入调解和修正期,克制市场情绪的通胀和增长压力均存在预期改进空间,当前点位大概率是将来几个月较为有利的低位布局区间,发起投资者适度驾御机遇。

通胀对货币政策的掣肘相对有限

11月10日,国家统计局颁布的最新CPI和PPI数据均创出了新高。通胀超预期的缘故原由有二:一是受降雨、运输、肥料代价上涨等因素影响,以鲜菜为代表的食品代价超季节性上涨;二是受能耗双控、原油涨价等影响,煤炭、天然气等能源代价快速上升。别的,PPI开始向CPI传导,再加上市场预计今年寒潮到临较早叠加拉尼娜冷冬预期,或引发农产品(6.370, -0.12, -1.85%)尤其是鲜菜类提供的担心进而再度推升消耗代价水平,最终大概对终端消耗带来倒霉影响。只管云云,笔者认为本轮政府需求刺激相对审慎,因而不具备上游向卑鄙全面传导的条件,通胀更多还是体现在提供层面,必要议决加大提供来缓解,预计对后期货币宽松政策的影响相对有限。

团体看,虽然10月份通胀压力上升较明显,但煤炭类现货代价10月中下旬以来已经开始渐渐回落,影响通胀的新涨价因素边际下行。将来几个月PPI同比涨幅明显放缓乃至回落的大概性较大。就CPI而言,PPI向CPI代价的传导存在布局性,且从产能周期看,猪价的反转尚早,只要猪肉代价没有快速反转的根本,CPI水平难以连续快速上行。

房地产大面积违约风险已缓解

从拉动经济增长的三驾马车看,环球疫情重复背景下,我国提供链优势支持出口的韧性有望连续。投资方面,制造业连续改进,基建有望渐渐回升,地产行业羁系政策已出现较为明显的边际放松。从住民端看,10月房贷利率回调是年内初次出现环比降落,表现信贷环境有所改进。2021年10月末,个人私家住房贷余额37.7万亿元,当月增长3481亿元,较9月多增1013亿元。从开辟商融资政策看,10月房地产开辟贷款放松结果开始展现,预计11月份仍将连结环比增长。11月9日,交易商协会举行房地产企业代表会谈会,据参会人士吐露,部门公司近期筹划在银行间市场注册发行债务融资东西,意味着房企境内发债的相干政策将有所松动,同时银行等机构也会议决债券投资等要领重新为房企“输血”,警备其资金链进一步恶化,市场担心的房地产大面积违约风险或已缓解。消耗方面,随着疫情渐渐得到控制,消耗数据有望连续复苏,进一步缓解当前的增长压力。

央行最新颁布的10月份金融数据表现,团体新增贷款强于季节性,支持社融增速略好于预期,货币宽松的预期得到进一步证实。预计随着稳信贷政策的连续推进,社融企稳回升的大概性较大,对职权市场估值水平构成支持。

预期改进有望推动大盘迟钝回升

笔者认为,当前正处于政策调解和修正的落地阶段,宏观经济团体呈“通胀迟钝见顶、社融渐渐改进、增速边际下行”特征。经济增速边际下行将导致上市公司EPS增速走弱,央行货币政策进入边际宽松周期,对指数估值带来支持。别的,A股估值水平连续回调,现在全部A股和非金融股估值处于近十年估值分位数中位水平。2021年四序度及2022年红利之后,A股团体估值水平相对合理乃至偏低,短期看,在对通胀和增长压力的担心未有明显改进前,市场回升很难一蹴而就,但思量到市场对通胀和增长压力已有相对充实的预期,当前点位大概率是将来几个月较为有利的低位布局区间,可适度驾御投资机遇。中期看,在房地产羁系政策大偏向难改叠加能耗双控影响,当前宏观环境仍面临较为庞大的通胀和增长压力,本轮市场回暖的高度和连续时间仍取决于通胀和增长压力的实际改进环境。

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